其余业务同比+20.96%/+13.76%/+4.87%,中国的医药消费

导读:中国医药包装市场规模近千亿,下游需求增速稳健。国内医药纸盒包装产品龙头,客户群,IPO后陕药集团持股46.25%。纸盒业务稳增,期间费用率总体稳定。必赢app亚洲手机登录, 国内医药纸盒包装产品龙头,客户群,IPO后陕药集团持股46.25%。医药纸盒包装产品独立供应商:公司以供制药企业高速自动包装线使用的高品质药品包装折叠纸盒为主要产品,在国内高速自动包装线和外资药厂的医药纸盒产品供应中占据显着的市场地位。2014年全国医药工业收入前100名企业中,有28家选择本公司为其供应商。客户群:公司目前拥有拜耳医药、诺华制药、默沙东、强生制药、诺和诺德等诸多国内外知名品牌制药企业组成的客户群。2015年进入世界500强的制药企业有11家,其中有7家是本公司的正式合作客户,另有2家处于样品试制阶段并有望成为公司正式客户。IPO后陕药集团持股46.25%:陕药集团目前占公司总股本的65%,为公司的主要发起人、控股股东及实际控制人,是陕西省国资委出资的国有独资公司。香港原石和比特投资主要从事对外股权投资,目前分别持有公司股份25%和10%。股份发行后,陕药集团持股比例46.25%,仍为公司控股股东。 中国医药包装市场规模近千亿,下游需求增速稳健。据前瞻产业研究院发布的《2013-2017年中国医药包装行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》显示,2013-2017年,我国的医药包装市场将会以11.5%的增速增长,预计到2017年,我国医药包装市场规模将达到991亿元。从下游需求来看,艾美仕市场研究公司发布的研究报告《全球医药消费:展望2017》同时指出,未来中国市场将是全球医药消费增长的主要动力,2012年,中国的医药消费占全球的8%,约合772亿美元,到2017年中国的医药消费将占到全球的15%,医药消费在936亿-960亿美元之间,未来五年中国市场将贡献全球药品消费市场增量的34%。 医药纸盒业务稳增,期间费用率总体稳定。2016年医药纸盒业务稳增:2013-2015年公司主营业务收入分别为3.60亿、3.92亿和4.00亿,同比分别增0.61%、8.85%和2.09%,保持了增长得稳定性。归母净利润分别为0.36亿、0.38亿和0.35亿,同比分别增5.24%、5.90%和-8.65%;2016年Q1,公司营业收入0.89亿,较上年同期降1.93%,主要原因是酒类食品彩盒、瓦楞纸箱两类产品的销售收入下降,但是医药纸盒业务收入实现了9%的增长。净利润为623.79万元,较上年同期增2.37%,主要原因是低毛利率产品酒类食品彩盒、瓦楞纸箱收入占比下降,高毛利率产品医药纸盒收入占比增加。年度综合毛利率小幅上升,期间费用率总体稳定:2013-2015年公司主营业务综合毛利率分别为24.15%、23.21%和23.26%,三项期间费用率分别为14.09%、13.49%和13.96%,基本保持稳定。其中2015年公司财务、管理、销售费用率分别为2.74%、5.59%和5.63%,同比分别增加-0.51pct、0.89pct和0.10pct。 (

业绩符合预期,受益于包装业回暖+普莱德并表。

    公司主营业务分为“高端智能装备”和“汽车核心零部件”两大业务板块。其中动力电池系统/智能包装设备及相关零部件/动力设备/其他与主营相关业务分别实现收入28.4亿/14.7亿/2.2亿/0.8亿,动力电池系统为本期新增,其余业务同比+20.96%/+13.76%/+4.87%。业绩增长主要系:1)2017年瓦楞纸箱包装行业持续回暖,公司的智能包装设备业务增长强劲,销售收入同比增长超过20%;2)普莱德自4月收入并表,显著增厚公司报告期内的经营业绩,成为东方精工最主要的收入来源。2017年4-12月普莱德营收28.6亿元,占比超过公司合并报表营业收入的60%。

    综合毛利率与期间费用率下降。

    2017年综合毛利率22.34%,同比-3.91pct。分业务看,动力电池系统/智能包装设备及相关零部件/动力设备毛利率分别为18.05%/27.41%/28.71%,除动力电池系统外其余两项同比+2.38/-0.30pct。期间费用率合计10.98%,同比-5.44pct(其中销售费用率,管理费用率,财务费用率分别为4.16%/6.43%/0.39%,分别同比-2.05/-3.96/+0.57pct)。

    瓦楞纸箱需求继续回暖,支撑传统业务稳健增长。

    公司深耕瓦楞纸包装设备20余年,2017年收购了意大利Fosber公司,成为国内唯一能够提供上印式和下印式两大类全自动瓦楞纸箱印刷设备成套生产线的生产厂商。2017年Fosber集团业务仍然保持增长态势,实现营业收入11.82亿元,净利润1.05亿元,分别同比增长10.99%和22.78%,营业收入和净利润创出近十年新高。随着Fosber集团的全面并表,其稳定卓越的盈利能力将进一步增厚公司业绩。

    普莱德获北汽18.69亿元订单,业绩高增长有保障。

    2018年3月16日,公司公告子公司普莱德与北汽新能源签署《2018上半年度采购协议》,公司拟于1-6月满足北汽3.8万台动力电池,总金额约18.69亿元,这是继2017年6月的8万套合计36.89亿元的动力电池采购订单之后,普莱德与北汽新能源签订的又一个数十亿级别的采购订单。本次签单有利于进一步巩固普莱德的市场竞争优势、保障公司上半年业绩高增长。

    产能支持放量,期待普莱德2018年出货量再增长。

    2017年底普莱德产能达9GWh,我们预计2018年底可达10GWh以上。公司上游携手CATL,下游签约北汽新能源,上下游强强联合。在新客户开拓顺利和新能源汽车市场持续增长的带动下,预计2018年普莱德出货量将继续增长。

    盈利预测与投资建议。

    在普莱德与CATL以及北汽新能源等战略合作关系稳定、公司传统业务稳健增长的前提假设下我们预计公司2018/19/20年的EPS为0.59/0.74/0.9元,对应PE分别为20/16/13X,维持“增持”评级。

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